Apollo Global Management и TPG Capital купили Harrah's в 2008-м, это была ставка перед кризисом?

Их расчет строился не на росте гемблинга, а на налоговой оптимизации через разделение недвижимости казино и операционной деятельности, чтобы резко сократить налоговые выплаты. Кризис ударил именно по этой схеме, стоимость активов обвалилась, и долг оказался неподъемным. Но после банкротства Caesars в 2015-м Apollo и TPG сохранили контроль над реструктурированной компанией и в итоге отыгрались на восстановлении бизнеса, так что для них это скорее долгая история с выходом в плюс, а не классическая ошибка накануне обвала.

Сделка закрылась в январе 2008-го, по сути на пике рынка, когда кредитное плечо еще казалось нормой. Тогда это выглядело как уверенная ставка на рост игорной выручки, но уже через полгода Lehman рухнул, и Harrah's с долгом под 24 млрд оказался в ловушке. Так что да, формально это было прямо перед кризисом, хотя покупатели явно не ждали такого обвала - они скорее ставили на продолжение бума, а не на его конец.

Они купили не просто компанию, а долговую бомбу замедленного действия: в 2015-м переименованный в Caesars Entertainment гигант рухнул под 30 миллиардами долга, и инвесторы потеряли почти всё. В отличие от классической ставки на макроэкономику, Apollo и TPG понадеялись на магию лояльности игроков, но забыли, что в рецессию человеку сначала жалко денег на слоты, а только потом на ипотеку. Так что это скорее демонстрация принципа «не покупай актив с плечом, превышающим твой IQ», чем осознанная игра на опережение кризиса.